【鋁】

【市場分析】：周二滬鋁(18580, -130.00, -0.69%)沖高回落，主力合約收于18675元/噸。

1、本周各行業龍頭綜合下游開工率64.7%，環比抬升0.3%，季節性同比低2.6個百分點。同季節性相比增加1.6個百分點，需求邊際向好節奏不變，但同季節開工率偏低又降低了市場當前預期。

2、庫存端：本周社會庫存錄得105.8萬噸，相比于上周四下降3.6萬噸。

3、供給和成本端：云南和貴州小幅度復產，供給端維持穩定，截止4.1日山東地區電解鋁行業生產成本為16060元/噸，維持穩定。當前國內滬鋁基本面仍因需求的不斷復蘇，仍維持邊際小幅增加的需求。但4月初山東地區計劃再次調降陽極采購費用。

4、宏觀層面，美小非農數據不及預期，衰退交易邏輯再次出現。目前市場定價重回基本面邏輯，需求緩慢向上和庫存的走低都支持價格上漲，但下游同比開工的不及預期是壓制市場價格主要矛盾，在當下問題沒有解決的現狀下，仍無法形成合力。

【投資策略】：嘗試輕倉位去做空單，兌現衰退交易的邏輯。

【銅】

【市場分析】：上一交易日滬銅(68520, -650.00, -0.94%)主力小幅下跌，上海市場現貨成交價格69230元/噸，較上一交易日下跌375元/噸。

上周銅桿企業周度開工率環比下滑2.67%至72.61%，線纜訂單提前消耗是主要原因，當前銅桿企業在手訂單較前兩周下降明顯，開工率同步下滑。

精廢方面，精廢桿價差持續擴大，上周均價差為1735元/噸，再生銅桿仍對精銅桿造成沖擊，不過本周再生銅桿訂單不理想，終端消費總體一般。

庫存方面，截至3月31日全國主流地區銅庫存環比增加0.19萬噸至20.19萬噸，結束了之前連續4周去庫。本周進口銅清關量會進一步增加，總供應量會較上周增加，預計周度庫存可能會繼續增加。建議逢高布局空單。

【投資策略】：建議逢高沽空。