5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能加權(quán)平均成本為1.66萬(wàn)元/噸左右，環(huán)比下降476元/噸，同比下降1814元/噸。5月份，電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)為2227元/噸，環(huán)比增加148元/噸，同比下降301元/噸。全行業(yè)盈利能力較好，行業(yè)虧損產(chǎn)能僅為3.5%。

　　各項(xiàng)成本仍有走弱壓力　電解鋁成本跌破“萬(wàn)六”

　　預(yù)培陽(yáng)極方面，5月份，山東某大型鋁廠陽(yáng)極招標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)下跌850元/噸，現(xiàn)匯價(jià)格為4525元/噸。5月份，陽(yáng)極行業(yè)平均虧損196元/噸，較4月份增加159元/噸。從短期來(lái)看，石油焦價(jià)格可能轉(zhuǎn)為低位震蕩，大幅下行風(fēng)險(xiǎn)不大，而煤瀝青價(jià)格仍存漲價(jià)預(yù)期，因此，成本坍塌的階段已經(jīng)暫時(shí)過(guò)去。由于行業(yè)虧損加劇供給增量有限，短期，陽(yáng)極價(jià)格可能繼續(xù)偏弱運(yùn)行，但跌幅或?qū)⒎啪彙?/p>

　　電力成本方面，5月份，行業(yè)加權(quán)電價(jià)0.416元/kWh，環(huán)比下降0.009元/kWh。其中，網(wǎng)電加權(quán)0.48元/kWh，自備電加權(quán)0.379元/kWh。動(dòng)力煤價(jià)格大幅下降，使鋁廠自備電成本快速下行。5月份，港口動(dòng)力煤價(jià)格下跌至850元/噸，較4月底價(jià)格下降155元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格下跌，使自備電鋁廠成本降低約900元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格跌幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，由于供需基本面較差，未來(lái)煤價(jià)仍有下跌空間，將繼續(xù)帶動(dòng)鋁成本下行。

　　鋁土礦及氧化鋁方面，鋁土礦價(jià)維持高位，5月份，國(guó)產(chǎn)鋁土礦均價(jià)為435元/噸。從全國(guó)范圍內(nèi)來(lái)看，鋁土礦供給依然偏緊，礦山挺價(jià)意愿較強(qiáng)；從短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)礦石價(jià)格將繼續(xù)穩(wěn)定在高位。5月份，海外礦價(jià)變動(dòng)不大，仍維持在高位運(yùn)行，幾內(nèi)亞鋁土礦價(jià)格穩(wěn)定，澳大利亞鋁土礦報(bào)價(jià)小幅上漲。1—4月份，我國(guó)進(jìn)口鋁土礦4763.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.8%。幾內(nèi)亞礦山在雨季期間多以長(zhǎng)單供應(yīng)我國(guó)，量?jī)r(jià)相對(duì)穩(wěn)定。4月份，我國(guó)自印尼進(jìn)口鋁土礦數(shù)量為零，盡管尚無(wú)印尼禁礦政策進(jìn)一步傳出，但國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于印尼礦采購(gòu)已經(jīng)十分謹(jǐn)慎，寧愿高價(jià)采購(gòu)?fù)炼洹⒑谏胶图蛹{鋁土礦混合使用。預(yù)計(jì)6月份全球鋁土礦價(jià)以高位震蕩運(yùn)行為主。

　　4月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量為654.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%；1—4月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量為2566.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.5%。4月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能為8330萬(wàn)噸，環(huán)比減少60萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率為81.6%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　5月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁（山西地區(qū)）均價(jià)為2877元/噸，環(huán)比下降62元/噸，同比下降75元/噸。5月份，澳大利亞氧化鋁FOB均價(jià)為355美元/噸，環(huán)比下降12美元/噸，同比下降21美元/噸。5月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁繼續(xù)偏弱運(yùn)行，氧化鋁企業(yè)增減產(chǎn)均有發(fā)生，魯北二線企業(yè)維持增產(chǎn)，山西、河南因?yàn)榈V石供應(yīng)偏緊，部分企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)。

　　從總體來(lái)看，5月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能環(huán)比繼續(xù)小幅減少，整體供需情況較4月份有所修復(fù)。5月份，國(guó)內(nèi)氧化鋁行業(yè)產(chǎn)能加權(quán)平均成本約2768元/噸，環(huán)比增加55元/噸，平均盈利55元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步被擠壓。預(yù)計(jì)6月份供給端仍有一定產(chǎn)能釋放，氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)偏弱運(yùn)行，價(jià)格逐步向2800元/噸靠攏。綜合來(lái)看，6月份，國(guó)內(nèi)電解鋁成本端仍處于下跌通道，電解鋁成本運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為1.55萬(wàn)~1.6萬(wàn)元/噸。

　　來(lái)水狀況緩解　云南鋁廠著手復(fù)產(chǎn)

　　4月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為331.49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.73%；1—4月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為1326.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.99%。4月份，海外電解鋁產(chǎn)量為231.3萬(wàn)噸，同比下降0.7%；1—4月份，海外電解鋁產(chǎn)量為926萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%。

　　截至5月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4111.8萬(wàn)噸，海外電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為2815萬(wàn)噸。5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁唯一減產(chǎn)企業(yè)為安順黃果樹(shù)鋁業(yè)公司，減產(chǎn)產(chǎn)能7萬(wàn)噸，主要是因?yàn)樽陨碣Y金問(wèn)題導(dǎo)致減產(chǎn)。4月份，國(guó)內(nèi)電解鋁增復(fù)產(chǎn)數(shù)量為38萬(wàn)噸，主要集中在貴州地區(qū)，貴州鋁廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏總體較快。6月份，國(guó)內(nèi)電解鋁增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能計(jì)劃為47萬(wàn)噸，數(shù)量較5月份有所增加。

　　目前，云南地區(qū)電解鋁廠具體復(fù)產(chǎn)數(shù)量與節(jié)奏尚存在不確定性，但是近期云南地區(qū)來(lái)水較好，水電供應(yīng)情況有所緩解，當(dāng)?shù)馗鱾€(gè)鋁廠已經(jīng)處于準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)的狀態(tài)，預(yù)計(jì)6月份，云南地區(qū)電解鋁供應(yīng)將逐步恢復(fù)，但是數(shù)量預(yù)計(jì)不會(huì)很多，考慮到投產(chǎn)節(jié)奏問(wèn)題，對(duì)于國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)造成實(shí)質(zhì)性影響仍需一段時(shí)間。預(yù)計(jì)6月份，海外電解鋁將增產(chǎn)21.1萬(wàn)噸。

　　鋁水比例維持高位　鋁消費(fèi)面臨淡季考驗(yàn)

　　5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量約為376.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%，增速較4月份有所回落；1—5月份，國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量約為1703萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%。5月份，盡管鋁消費(fèi)端總體表現(xiàn)不及預(yù)期，但仍具有一定韌性，鋁價(jià)下跌后，下游產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貨較為積極。在5月底鋁價(jià)大幅波動(dòng)的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格幾乎沒(méi)有跌破1.8萬(wàn)元/噸。值得一提的是，今年鋁水使用比例很高，5月份，國(guó)內(nèi)鋁水比例為75.46%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)8.8個(gè)百分點(diǎn)。鋁水使用比例偏高，意味著鑄錠量偏低。6月份，鋁下游將逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季。

　　近期，型材、板帶等下游鋁材加工行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)表現(xiàn)出一定的下行壓力，光伏等新能源領(lǐng)域也面臨加工費(fèi)走低新增訂單不足的問(wèn)題。此外，國(guó)內(nèi)5月制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑至48.8，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能進(jìn)一步放緩。6月份，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)存在進(jìn)一步走弱的壓力。

　　5月份，在股市、商品、匯率普遍下跌的背景下，鋁價(jià)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的支撐。這種支撐主要來(lái)自于快速的去庫(kù)以及偏低的庫(kù)存水平，鋁錠以及倉(cāng)單數(shù)量嚴(yán)重不足，使得在需求并未大幅下降的情況下，現(xiàn)貨以及近月價(jià)格獲得了很強(qiáng)的支撐，6—7月價(jià)差一度被拉到400以上。

　　展望6月份，云南電解鋁企業(yè)已經(jīng)著手復(fù)產(chǎn)，鋁供給緩慢恢復(fù)，成本端大概率將繼續(xù)下行，但是低庫(kù)存依然會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐。（東證衍生品研究院）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)