隔夜國際金價震蕩整理，現運行于1926美元/盎司，金銀比價84.00。上周美國GDP數值大幅上修，一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數據上修0.7%，為美聯儲繼續加息提供支撐。不過周五公布的美國通脹數據顯示，6月美國PCE物價指數首次跌破4%，通脹降溫趨勢越發明顯。當前美歐經濟活動改善，主因服務業快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統產生沖擊。資金方面，我國央行連續7個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持黃金463萬盎司，約合131.26噸。截至7/3，SPDR黃金ETF持倉921.90噸，持平，SLV白銀ETF持倉14560.82噸，持平。關注后續貨幣政策路徑，美歐央行繼續加息深化了市場對衰退的定價，貴金屬價格仍有支撐。

銅及國際銅

　　隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅價格震蕩上行，現運行于8359美元/噸。宏觀方面，中國6月制造業PMI為49.0%，比5月上升0.2個百分點，終止了連續3個月下跌態勢，制造業景氣水平有所改善。美國6月PCE物價指數首次回落至4%以下，美元指數回落。基本面來看，供應方面，上海地區現貨升水回歸強勢。截至6月30日周五，SMM全國主流地區銅庫存環比周一增加1.14萬噸至9.91萬噸，結束連續7周周度去庫重新累庫。據了解本周有不少進口銅會陸續清關到國內。需求方面，銅價回落，且節后生產恢復正常。本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為65.2%，較上周回升2.52個百分點。價格方面，低庫存將對價格形成底部支撐，海外央行7月仍可能加息，宏觀有一定的不確定性，下游加工企業在銅價下行時新增訂單有所回升，消費仍富有較強韌性，為此銅價將繼續維持寬幅震蕩走勢。

鎳及不銹鋼

　　隔夜滬鎳主力合約小幅回落，倫鎳價格偏弱震蕩，現運行于20665美元/噸。宏觀上海外央行釋放鷹派加息態度以抑制通脹，華友鎳成功注冊上期所交割品牌，而市場華友鎳的價格相對于其他交割品品牌更低，且將一定程度上緩解國內市場鎳交割品不足的窘境。基本面來看，本月國內鎳鐵供需雙雙走強，鋼廠排產增加但價格偏弱，產業鏈自下而上利潤擠壓，國內鎳鐵廠仍面臨虧損困境。印尼鎳鐵廠利潤收窄同時承受過剩的沖擊，鐵廠首次較為集中地進入主動降產狀態。硫酸鎳在持續數月的下跌行情中迎來轉機，鎳鹽企業4-5月停減產，使得當前可流通庫存處于相對低位，鎳鹽廠報價堅挺上漲。庫存方面，全球庫存短暫扭轉了去庫勢頭，此外，國內新增電積鎳企業如期放量，預計社會庫存呈現累庫趨勢。總體而言，短期汽車消費回暖，而不銹鋼消費進入淡季，隨著純鎳供應的穩步提升，中期基本面有向下驅動，鎳價難有起色。

鋁及氧化鋁

　　隔夜滬鋁主力窄幅盤整，收漲0.08%。倫鋁尾盤向上拉升抹去日間跌幅，收漲0.42%。氧化鋁主力小幅上揚，收漲0.25%。宏觀面，目前壓力較大，當前市場密切關注即將到來的財報季以及美國周五非農就業數據等數據，以尋找經濟健康狀況的線索；同時，市場預期國內將加強政策刺激。國內供應端，云南省電解鋁穩步復產，但山東出現減產，6月份國內電解鋁運行產能增量較少，加之云南產量釋放需要一段時間，供應壓力或在7月下旬有所呈現；氧化鋁價格受云南復產帶來的需求增長因素支撐偏強震蕩。成本端，近期氧化鋁、煤炭、預焙陽極均有止跌跡象，電解鋁成本下行空間有限。消費端處于傳統消費淡季，下游加工開工率維持低位，短期消費或難出現明顯改善。庫存端，周一鋁錠社會庫存50.6萬噸，較上周四減少1.6萬噸，國內電解鋁社會庫存仍處低位且仍處去庫階段，但隨著電解鋁廠退水鑄錠增加，疊加下游消費邊際走弱，鋁社會庫存或呈現小幅累庫狀態。綜合來看，鋁市場供增需減的預期仍在，但累庫拐點未到，預計短期滬鋁或以震蕩整理為主，關注國內庫存變動情況及內外價差收窄帶來的進口鋁錠流入機會。

鉛

　　隔夜滬鉛主力低位盤整，收跌0.19%。倫鉛走勢震蕩，收跌0.24%。宏觀面，目前壓力較大，當前市場密切關注即將到來的財報季以及美國周五非農就業數據等數據，以尋找經濟健康狀況的線索；同時，市場預期國內將加強政策刺激。國內供應端，臨近7月，伴隨原生鉛與再生鉛煉廠陸續檢修結束，供應環比預期小增。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業處于減產狀態，下游產能利用率短期內難有明顯改善。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存3.01萬噸，較上周五減少0.13萬噸，近期鉛錠出口、下游剛需補庫等成為庫存下降主要原因，后續隨著煉廠復產、期貨交割等因素，鉛錠庫存仍將面臨累增的壓力。綜合來看，供應端穩中有增，需求端淡季持續，鉛錠社會庫存處于低位，基本面呈小幅供過于求格局，但下方受到成本端的支撐，短期鉛價有望延續震蕩走勢。

鋅

　　隔夜滬鋅主力走勢上揚，收漲1.00%。倫鋅歐美時段擴大漲幅，收漲1.18%。宏觀面，目前壓力較大，當前市場密切關注即將到來的財報季以及美國周五非農就業數據等數據，以尋找經濟健康狀況的線索；同時，市場預期國內將加強政策刺激。國內供應端，由于國產礦和進口礦加工費均處于相對高位，給與冶煉廠一定的利潤支撐，煉廠的盈利水平處于歷史同期中高位，冶煉廠保持高產狀態；消費端，下游此前逢低補庫，已然累積一定的原料庫存，而當下面臨消費淡季的趨勢，下游企業原料補庫空間承壓，近期現貨市場交投清淡。庫存端，周一鋅錠社會庫存11.64萬噸，較上周五增加0.41萬噸，上海地區周末有所到貨，下游企業提貨較少，庫存增加明顯。整體來看，供應端寬松，進口鋅錠沖擊疊加下游消費進入淡季，社會庫存仍有累增壓力，預計鋅價偏弱震蕩。