近日，中國鋁業(yè)（601600.SH）發(fā)布2023年半年報顯示，營收及凈利潤相較上年同期均有所下滑。對于業(yè)績下滑的原因，其表示，主要受原鋁、氧化鋁市場價格同比下降影響。

市場波動大，7家子公司虧損

半年報顯示，中國鋁業(yè)營收約1340.63億元，較上年同期減少15.66%；歸于上市公司股東凈利潤約34.17億元，較上年同期減少23.22%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約103.08億元，較上年同期減少43.25%。總資產(chǎn)約2076.65億元，較上年同期減少2.21%。

上半年，中國鋁業(yè)氧化鋁板塊營收215.27億元，較去年同期的281.73億元減少66.46億元；原鋁板塊營收565.93億元，較去年同期的696.04億元減少130.11億元；貿(mào)易板塊營收為1243.05億元，較去年同期的1407.81億元減少164.76億元；能源板塊營收48.24億元，較去年同期的48.19億元基本持平。

鈦媒體APP注意到，中國鋁業(yè)旗下23家全資、控股公司中，有7家虧損，分別是中鋁礦業(yè)、中鋁新材料、中鋁上海碳素、山西華興、貴州華仁、興華科技、山西新材料，合計虧損約14.86億元。

好消息是，中國鋁業(yè)2023年上半年投資收益為3.06億元，較去年同期的1.80億元增利1.26億元，主要是該公司投資的聯(lián)營企業(yè)利潤同比增加。此外，歷史壞賬收回較有成效，上半年信用減值轉(zhuǎn)回增利2.33億元，較去年同期損失0.5億元增利2.83億元。

從主產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，冶金氧化鋁產(chǎn)量、自產(chǎn)冶金氧化鋁外銷量分別比上年同期減少9.05%、7.42%，精細(xì)氧化鋁產(chǎn)品增長5.13%。原鋁（含合金）產(chǎn)量、自產(chǎn)原鋁（含合金）外銷量分別較上年減少5.57%、5.11%。煤炭產(chǎn)量較上年同期增長11.67%。總發(fā)電量、外售電廠發(fā)電量（不含自備電廠）分別較上年同期減少4.81%、8.54%。

中國鋁業(yè)對上述提及幾項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢均作出說明，以氧化鋁為例，上半年國內(nèi)外氧化鋁價格先漲后跌，國際市場1月初因天然氣共贏短缺，導(dǎo)致美鋁位于澳大利亞的Kwinana氧化鋁廠減產(chǎn)三成，刺激海外氧化鋁價格上升，但二季度后，由于需求低迷及倫鋁價格震蕩下行，海外氧化鋁價格開始往下走。

國內(nèi)市場年初氧化鋁成本大幅上漲，令氧化鋁維持住一定價格強(qiáng)勢，2月下旬價格達(dá)到高點(diǎn)的每噸2937元，3月起，隨著云南限電政策落地及北方新增產(chǎn)能預(yù)釋放帶來的供應(yīng)寬松預(yù)期，國內(nèi)氧化鋁價格同樣開始下跌。今年上半年，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨均價每噸2896元，同比下降3.7%。截至2023年6月底，全球氧化鋁產(chǎn)能利用率約為75.2%，中國氧化鋁產(chǎn)能利用率約78.9%。

對于2023年下半年氧化鋁市場，中國鋁業(yè)認(rèn)為，上半年建成投產(chǎn)不少氧化鋁新產(chǎn)能，對全年產(chǎn)量增長會帶來一定貢獻(xiàn)，但礦石供應(yīng)緊缺，今年晉豫地區(qū)采暖季過后復(fù)產(chǎn)規(guī)模及速度均不及往年同期，一定程度削減供應(yīng)面凈增加值。下半年國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能增減情況預(yù)計會同時進(jìn)行，如前述提及在新投產(chǎn)能推動下，氧化鋁全年產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，但受中國電解鋁產(chǎn)能天花板制約，國內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能對氧化鋁需求的拉動非常有限，需求增量預(yù)計主要來自電解鋁復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能。不過，俄羅斯自中國進(jìn)口氧化鋁數(shù)量激增，一定程度上將緩解國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力。

作為中國鋁行業(yè)龍頭企業(yè)，中國鋁業(yè)是全球最大的氧化鋁、電解鋁、精細(xì)氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產(chǎn)供應(yīng)商。從前述中國鋁業(yè)對氧化鋁市場上半年情況分析不難看出，業(yè)務(wù)受行情趨勢影響較大。該公司在半年報中用“嚴(yán)峻”形容2023年上半年產(chǎn)品價格震蕩下行、盈利空間大幅收窄的狀況，對上半年所取得的業(yè)績認(rèn)為“較好”。

瞄準(zhǔn)中高端拓展新項(xiàng)目

鈦媒體APP注意到，截至2023年6月底，中國鋁業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率55.61%，較年初降低3%。此外，加快推進(jìn)國內(nèi)外資源獲取，上半年新增國內(nèi)鋁土礦資源量2100萬噸。充電項(xiàng)目亦取得突破，內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁項(xiàng)目開工建設(shè)，廣西華晟二期200萬噸氧化鋁項(xiàng)目順利推進(jìn)，銀星能源寧東250MW光伏項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電、賀蘭山91.8MW風(fēng)機(jī)改造項(xiàng)目批復(fù)開工，中鋁山東、山西中潤等5個分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目啟動建設(shè)。

與此同時，中國鋁業(yè)加快產(chǎn)品向中高端發(fā)展，新立項(xiàng)精細(xì)氧化鋁項(xiàng)目12項(xiàng)，鋰電池隔膜材料、微粉氫氧化鋁項(xiàng)目開工建設(shè)；中鋁碳素包頭12萬噸預(yù)焙陽極建成投產(chǎn)，撫順鋁業(yè)9.5萬噸炭素點(diǎn)火啟動。

中國鋁業(yè)指出，當(dāng)前全球形勢更趨復(fù)雜，不確定性因素增多，世界經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)疲軟，國內(nèi)需求動力不足，鋁行業(yè)市場弱周期震蕩下行。針對這些不利因素，中國鋁業(yè)拿出了一系列措施積極應(yīng)對，譬如，加強(qiáng)采購、銷售、物流三大平臺及平臺與企業(yè)間“產(chǎn)供銷運(yùn)”協(xié)同，持續(xù)提升降本增效能力；提高周轉(zhuǎn)效率；提高直采直銷比例；強(qiáng)化推進(jìn)新一輪找礦行動同時加強(qiáng)現(xiàn)有礦山產(chǎn)能挖潛和接續(xù)生產(chǎn)等。

興業(yè)證券研報認(rèn)為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，鋁行業(yè)景氣度有望回升，中國鋁業(yè)作為作為鋁業(yè)龍頭將充分受益。此外，隨著公司降本措施實(shí)施，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。截至8月24日收盤，中國鋁業(yè)每股報收于5.94元，上漲2.06%，總市值1019億元。(本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|方璐)