貴金屬：美國核心通脹放緩，看好后市金價。本周美元美債上升，倫敦金銀震蕩運行，但受人民幣貶值影響，滬金再創歷史新高。8月美國核心CPI同比增速從7月的4.7%放緩至4.3%，符合預期，同時美國密歇根大學公布的調查結果顯示，美國消費者9月對長期和短期通脹的預期都大幅走低，其中短期通脹預期創兩年多新低。我們認為，美國數據均顯示核心通脹正在放緩，9月暫停加息已基本確定，同時全球經濟仍有衰退風險，避險需求仍在，經濟衰退疊加股市低迷，黃金板塊仍有投資價值。個股：

　　黃金建議關注中金黃金（600489）、招金礦業（1818.HK）、山東黃金（ 600547 ） ， 彈性標的關注四川黃金（ 001337 ） 、鵬欣資源（600490）、西部黃金（601069），白銀關注興業礦業（000426）。

　　工業金屬：8月主要經濟指標邊際改善，把握順周期銅、鋁機會。8月社融數據表現積極，固定資產投資、規模以上工業增加值等主要指標邊際改善，國民經濟恢復向好，基本金屬價格普漲。鋁，根據百川盈孚數據顯示，本周電解鋁產量82.23萬噸，環比增長0.18%；需求端，國家對地產及汽車方面的政策持續提振市場情緒，但下游鋁棒企業受成本影響生產意愿低迷；庫存方面，本周呈小幅去庫狀態；利潤方面，近期氧化鋁、動力煤價格回升帶動電解鋁成本小幅抬升，同時現貨鋁價小幅上漲，綜合來看電解鋁利潤變動不大。短期看，臨近十一長假，備貨需求預期存在，預計鋁價易漲難跌；長期來看，傳統經濟仍有壓力，但供給不足疊加新能源需求，電解鋁供給缺口支撐價格持續上行。個股：錫礦建議關注錫業股份（000960）、華錫有色（600301）；鋁礦關注中國鋁業（601600）、神火股份（000933）、天山鋁業（002532）、中國宏橋（1378.HK）、云鋁股份（ 000807 ） ， 銅礦關注銅陵有色（ 000630 ） 、紫金礦業（601899）、北方銅業（000737）、洛陽鉬業（603993）、五礦資源（1208.HK）、西部礦業（601168）、金誠信（603979）。

　　新能源金屬：“金九銀十”鋰市場預計未成型，鋰系繼續承壓。供給端，澳礦長協定價偏高部分廠商拿貨不積極，同時鋰價下跌部分廠家開啟限產降負模式，供給環比減弱；需求端，8月新能源汽車產銷量有所回暖，但整體需求未有實質性改善，正極廠家對原料消耗量略顯不足，疊加碳酸鋰價格持續下跌，下游采購謹慎。短期看，隨著非洲和美洲項目開啟產能爬坡，預計Q3和Q4供給環比仍有提高，在海外精礦高價支撐下，下半年價格將震蕩下調；長期看，需求仍然有望保持高增長，資源端開發進展相對較慢，鋰礦仍是電動車產業鏈的最優戰略資產，具備投資價值。個股：建議關注中國稀土（000831）、章源鎢業（002378）、翔鷺鎢業（002842）、廈門鎢業（600549）、洛陽鉬業（603993）、湖南黃金（002155）、華鈺礦業（601020）、華錫有色（600301）、中國鋁業（601600）、云南鍺業（002428）、馳宏鋅鍺（600497）和有研新材（600206）、金鉬股份（601958）。

　　一周市場回顧：有色（申萬）指數漲1.16%，跑贏滬深300。個股漲幅前十： 東方鉭業（ 14.39% ） 、萬邦德（ 13.49% ） 、西部黃金（10.04%）、湖南黃金（9.86%）、盛達資源（8.80%）、科創新源（ 8.58%） 、萬里石（ 7.98%） 、恒邦股份（ 6.53%） 、立中集團（6.35%）、中孚實業（6.27%）。

　　風險提示：新能源金屬：電動車及儲能需求不及預期；基本金屬：中國消費修復不及預期；貴金屬：美國終端利率超預期