上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格66170元/噸，較上一交易日下跌230元/噸，市場平水銅升0~升10元/噸，較上一交易日下跌20元/噸，換月后銅價震蕩偏弱運行。基本面上，海外庫存偏高，LME庫存增加至171,525噸，為去年5月以來的最高水平。國內(nèi)主流地區(qū)銅庫存11.41萬噸，較節(jié)前增加4.37萬噸。SMM預計10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為99.6萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸降幅1.58%，同比上升10.5%。

節(jié)后精銅桿消費表現(xiàn)超預期，周度開工率持續(xù)回升3.37個百分點至82.75%。電網(wǎng)、汽車等新能源端口的訂單在四季度將迎來季節(jié)性高峰，消費向好的預期不改變。整體來看，近期銅價下行主要是海外情緒主導，且盤面下跌的幅度不及預期，回歸至基本面上看，滬銅消費依然頗具亮點，短期繼續(xù)向下的空間或不是很大。

【投資策略】：謹慎追空。

【鋁】

【市場分析】：

滬鋁：

1、國內(nèi)宏觀處于政策推進+經(jīng)濟環(huán)比修復的周期，等待后續(xù)國內(nèi)工業(yè)品庫存觸底回升，海外宏觀關注美國債收益率的持續(xù)高位。

2、基本面：供應端進入季節(jié)性邊際降低階段，需求端因宏觀面整體回暖預期需求大概率環(huán)比抬升。

3、國慶假期后，社會庫存出現(xiàn)連續(xù)累庫的現(xiàn)象，結(jié)合當前宏觀和基本面判斷“被動累庫”的概率較小，扣除一部分因假期出現(xiàn)的常規(guī)增量，考慮存在投機性行為的主動補庫導致。

4、交易層面：當前滬鋁仍處于多頭序列排列，關注10合約減倉和11和月后續(xù)倉位的變化。

綜上，在宏觀和基本面依然向好的當下，維持滬鋁看漲的觀點，但受制于庫存累庫和11合約有減倉的相應動作，滬鋁目前看上漲高度降低。建議考慮賣出期權的策略進行博弈。

【投資策略】：依然維持看漲的觀點。