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　　本報告完成時間 | 2023年10月21日

　　利多：

　　1、國內刺激政策推動下，經濟數據持續改善。9月規模以上工業增加值同比實際增長4.5%，環比小幅改善。前三季度國內生產總值同比增5.2%，國民經濟持續恢復向好。

　　2、受蘭新線鐵路維修影響，本周主流消費地到貨依然偏低。本周四較周一庫存小幅下滑，下游剛需采購為主。同時鋁棒庫存較周初有所下滑。

　　利空：

　　1、地緣風險回升再次推高原油價格，疊加9月美國CPI表現超預期，以及當地出現的罷工危機，美國通脹憂慮并未得到緩解，美債收益率再次走高。美聯儲緊縮貨幣政策將延續更長時間。

　　2、國內10月仍有20萬噸產能投產，當前進口窗口打開，進口鋁錠后續持續流入國內，供應壓力仍存。本周龍頭加工企業開工率略有回落，消費后續有轉弱可能。預計下周庫存或小幅累增。

　　3季度云南降水好于預期，多個水庫水位回升。當前金沙江流域水電站中主要烏東德、溪洛渡、向家壩水電站蓄水情況好于去年同期水平，白鶴灘水電站基本持平，短期水電供應無虞。

　　小結：在枯水季來臨之前，供應端仍將釋放一定增量。而云南地區好于預期的蓄水情況也降低了枯水季大幅減產的可能性。消費端10月之后難有超預期的表現，在消費持穩的情況下，驅動鋁價繼續上行的動能有限。唯一需要擔心的是地緣沖突規模是否擴大，以致再次推高能源價格，進而推動基本面金屬出現短期反彈。如若發生，高能源價格對消費的抑制也會體現。因此操作建議逢高沽空為主，下周11合約運行區間18500-19100元/噸。

　　操作策略：

　　宏觀情緒偏空，基本面有所改善。預計11合約下周波動區間18500-19100元/噸，操作上建議反彈沽空為主。