供應端，國內電解鋁供應端持穩運行為主，內蒙古白音華剩余20萬噸電解鋁項目預計月底通電啟槽，云南等地區電解鋁企業暫穩運行，周內山東地區針對部分工業有環保要求，區域內電解鋁企業暫未受到影響，主要影響氧化鋁及碳素版塊，四季度國內電解鋁運行產能或在內蒙古的新增產能投產的情況下略有增加。另外，青海部分區域出現部分能耗會議通知，但企業反饋目前省內的電解鋁企業用電單耗均符合省內能耗要求，暫無減產預期，國內電解鋁運行產能持穩在4294萬噸附近。

　　成本端，上周電解鋁成本小幅探漲。氧化鋁現貨市場受供應端減產提振，價格上行。煤炭市場受供應增量等方面因素制約反彈乏力，行業整體用電成本波動較小。電解鋁即時完全成本在16,198元/噸附近，環比上漲46元/噸。四季度國內用電高峰期來臨，工業用電成本存漲空間猶存，且目前北方采暖季臨近氧化鋁及預焙陽極方面減產預期較大，原輔料成本均有上行空間，短期電解鋁成本仍維持上漲態勢為主。

　　需求端，10月20日當周，上周鋁型材開工率58.5%，周環比-1.1個百分點；鋁板帶開工率77.8%，周環比持平；鋁線纜開工率68%，周環比持平。上周下游開工整體表現一般，其中建筑型材受大型房地產爆雷影響，市場消極情緒顯著，建筑型材企業謹慎接單。工業型材板塊，10月暫未呈現明顯旺季趨勢。周內國內鋁社會庫存在下游低價補庫的帶動下，終于迎來去庫。

　　庫存方面，截至10月19日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存62.6萬噸，較本周一庫存減少1.0萬噸，較上周四庫存持平，較節前庫存增加13.0萬噸，較去年節后歷史同期的63.6萬噸僅相距1.0萬噸。

　　宏觀層面，美國商務部17日公布的最新數據顯示，9月美國零售銷售額環比增長0.7%，是市場普遍預計增幅的兩倍之多。該指標已連續六個月環比增長，標志著消費者支出持續增長的趨勢。市場對后市繼續加息的預期抬升，不過本周聯儲發言整體偏鴿。此外，本周巴以沖突繼續，對市場整體偏負面。國內方面，中國三季度GDP同比增長4.9%，高于預期的4.5%，表明制造業的回暖以及一系列的宏觀調控政策正在助力國內經濟走向復蘇軌道，但實體需求復蘇尚待時日。

　　綜合來看，供應端復產對鋁價形成壓制，后續去庫動能略顯不足，預計鋁價預計重回震蕩區間。